隨著(zhù)各大鋰電池上市公司的Q3業(yè)績(jì)出爐，隱約可見(jiàn)鋰電產(chǎn)業(yè)調整期已經(jīng)邁入深水。
不同于H1冰火兩重天的景象，單從本季度業(yè)績(jì)分析，越來(lái)越多上市公司的利潤和營(yíng)收都呈現出下跌狀態(tài)，中外企業(yè)皆是如此，金九銀十的行業(yè)規律在今年被打破。
因為頭部企業(yè)占據強勢地位，所以業(yè)績(jì)尚可，二三線(xiàn)企業(yè)逐漸后繼乏力，已經(jīng)接近一年的內卷讓各個(gè)環(huán)節的成本壓縮到了最低，不斷的擴產(chǎn)項目外加不斷的出海信息表示，鋰電池行業(yè)正在經(jīng)歷一輪更加激烈的價(jià)格戰。
國內鋰電池企業(yè)

寧德時(shí)代和比亞迪在Q3的表現依舊亮眼，由于其根基已經(jīng)十分深厚，就算是激烈的價(jià)格戰也難以阻擋二者的腳步。
從今年新品來(lái)看，寧德時(shí)代的超充電池、麒麟電池、凝聚態(tài)電池已經(jīng)獲得了大部分車(chē)企的青睞，上天下海也是必走之路。
比亞迪整車(chē)+電池的戰略助力財報起飛，并且刀片電池也得到包括特斯拉在內的一眾車(chē)企注意，同寧德時(shí)代一樣，比亞迪的研發(fā)近幾年及其兇猛，上半年研發(fā)支出已經(jīng)超過(guò)特斯拉。
反觀(guān)二線(xiàn)電池廠(chǎng)，既沒(méi)有寧德時(shí)代的技術(shù)也沒(méi)有比亞迪的下游優(yōu)勢，加之新能源汽車(chē)銷(xiāo)量放緩，與比亞迪和寧德時(shí)代的規模差距越來(lái)越大，但從環(huán)比來(lái)看，Q3相比于Q2已經(jīng)好了不少，說(shuō)明庫存的電池已經(jīng)逐漸消化，況且凈利潤和營(yíng)收是同比增長(cháng)，不同的市場(chǎng)環(huán)境無(wú)法要求鋰電池企業(yè)業(yè)績(jì)同去年相比較。
欣旺達雖在消費類(lèi)電池領(lǐng)域能回補一些利潤，但子公司欣動(dòng)力面臨的情況不容樂(lè )觀(guān)，鵬輝能源則因為對客戶(hù)和配套車(chē)型的選擇上有過(guò)于集中的問(wèn)題，導致動(dòng)力電池業(yè)務(wù)出現停滯，為此鵬輝能源也表示正在開(kāi)發(fā)新客戶(hù)，并在固態(tài)電池和鈉電池的研發(fā)上進(jìn)行優(yōu)化。
正負極材料企業(yè)

單從本季度來(lái)說(shuō)，大部分上游材料企業(yè)還是呈現出一片飄紅的狀態(tài)。營(yíng)收尚好，但凈利潤就連超過(guò)5億的都非常少。
正負極材料今年處于迅速擴張的狀態(tài)，負極材料方面，璞泰來(lái)和杉杉都不約而同的表示，今年的產(chǎn)能格外充足，目前下游客戶(hù)還在處于去庫存階段，消化庫存的過(guò)程導致今年第三季度材料價(jià)格大幅度下跌。這一點(diǎn)在湖南裕能、龍蟠科技等多家企業(yè)的財報中均有反映。
上游礦產(chǎn)企業(yè)

正負極材料企業(yè)業(yè)績(jì)不振，與上游礦業(yè)企業(yè)有密切關(guān)系。目前各大機構數據都顯示，碳酸鋰價(jià)格在每噸17萬(wàn)元以下。上游企業(yè)上半年起碼還會(huì )出現增收不增利的情況，現在來(lái)看已經(jīng)是增收不顯著(zhù)，利潤接著(zhù)降。
隨著(zhù)國內外鋰礦的順利開(kāi)采，供求關(guān)系過(guò)剩的現象還會(huì )長(cháng)期存在，贛鋒天齊等巨頭都是如此，其余廠(chǎng)商自然不會(huì )十分好看。
現在來(lái)看，起點(diǎn)鋰電此前預計的碳酸鋰價(jià)格15萬(wàn)大關(guān)，似乎還會(huì )出現下降。
經(jīng)過(guò)大半年的消化，動(dòng)力電池對上游材料的需求依舊處于偏弱狀態(tài)，所以今年各大電池廠(chǎng)對補庫持謹慎態(tài)度，十月碳酸鋰需求量也在走低，除了長(cháng)訂單需要按時(shí)供貨以外，零單的需求較少。
鋰電設備企業(yè)

相比于H1，設備企業(yè)也顯得后繼乏力。不過(guò)相比材料那塊，設備板塊已經(jīng)非常出色。
設備企業(yè)增長(cháng)路線(xiàn)與鋰電池增長(cháng)路線(xiàn)高度重合，在產(chǎn)能擴張時(shí)期，設備廠(chǎng)將成為最直接受益者，庫存增多導致鋰電池產(chǎn)線(xiàn)產(chǎn)量減少甚至停產(chǎn)，設備更新?lián)Q代也隨之減緩。
隨著(zhù)行業(yè)的內卷，鋰電池設備企業(yè)也要跟隨下游客戶(hù)出海，在出海的競爭中，利潤恐被進(jìn)一步壓縮，不過(guò)隨著(zhù)電池型號的逐漸豐富和尺寸的變化，設備企業(yè)就需要跟隨下游開(kāi)始加強研發(fā)更新，下游企業(yè)對產(chǎn)線(xiàn)的更換以及修補，也會(huì )給設備企業(yè)帶來(lái)新的訂單。
電解液企業(yè)

三大電解液巨頭業(yè)績(jì)并沒(méi)有得到好轉，電解液的庫存也同正負極材料一樣隨著(zhù)電池需求而波動(dòng)，但電解液的未來(lái)卻未必能與正負極材料一樣，因為從電池的發(fā)展趨勢來(lái)看，半固態(tài)的過(guò)渡階段已經(jīng)到來(lái)，未來(lái)隨著(zhù)電池中電解液的含量逐漸減少，電解液企業(yè)將面臨轉型的問(wèn)題，否則訂單也會(huì )產(chǎn)生波動(dòng)。
針對業(yè)績(jì)和利潤下滑現狀，新宙邦也有應對之策，公司有機氟化學(xué)品在各個(gè)方面都保持穩定增長(cháng)，目前海斯福高端氟精細化學(xué)品相關(guān)項目已經(jīng)投產(chǎn)，高性能氟材料項目也將于第四季度投產(chǎn)，可緩解公司目前現狀。
天賜材料也在通過(guò)加速海外布局的方式積極應對，正加緊在北美和摩洛哥等地展開(kāi)業(yè)務(wù)，其中北美地區規劃年產(chǎn)20萬(wàn)噸電解液的計劃正逐漸落地，摩洛哥項目也考慮和當地廠(chǎng)商進(jìn)行合作，形成副產(chǎn)物的循環(huán)利用，德國業(yè)務(wù)則以代工方式實(shí)現批量供貨。
隔膜企業(yè)

除了星源材質(zhì)外，其余隔膜企業(yè)業(yè)績(jì)也不見(jiàn)好轉。星源材質(zhì)本季度業(yè)績(jì)突出主要原因在于訴訟費用下降及投資收益所致，此外在今年8月份公司發(fā)布第五代濕法線(xiàn)，單線(xiàn)產(chǎn)能可達到2.5億平米，較第四代產(chǎn)線(xiàn)的產(chǎn)能實(shí)現了大幅躍升。
從技術(shù)來(lái)看，隔膜的技術(shù)已較難有突破，產(chǎn)品同質(zhì)化成程度較高，同樣存在產(chǎn)能過(guò)剩情況，聚丙烯、聚乙烯等原材料價(jià)格受到國際原油價(jià)格大幅波動(dòng)的影響，對隔膜企業(yè)也形成了沖擊，自2022年以來(lái)，第二梯隊隔膜廠(chǎng)商持續發(fā)力，對恩捷股份以及中材科技等公司地位形成嚴重挑戰，在未來(lái)鋰電池隔膜企業(yè)應進(jìn)行多元化布局緩解壓力。
海外電池廠(chǎng)

除了LG新能源業(yè)績(jì)尚可，海外其余的電池企業(yè)呈現出疲態(tài)，目前SK On業(yè)績(jì)還沒(méi)有公布，上游企業(yè)LG化學(xué)和SKI似乎也受到原材料影響，業(yè)績(jì)和營(yíng)收表現出戲。面對經(jīng)濟的波動(dòng)，松下和LG首席財務(wù)官發(fā)出警告稱(chēng)，明年的情況恐不會(huì )變好，松下為此還特意宣布下調今年利潤預期，從1350億日元下調至1150億日元（約56億元人民幣）。
此外福特以及大眾等多個(gè)車(chē)企宣布推遲生產(chǎn)電池計劃，也給上游帶來(lái)了負面影響，豐田則多次對新能源汽車(chē)的電池技術(shù)進(jìn)行抨擊，本季度LG和松下還獲得了美國多種補貼，但美國對松下和LG的補貼僅能維持一時(shí)，并不能對實(shí)際情況進(jìn)行改變。
但三星對此情況沒(méi)有表示出悲觀(guān)情緒，近期還聯(lián)手現代，準備面向歐洲市場(chǎng)突進(jìn)，據悉三星SDI將從2026年到2032年7年間為現代提供電池產(chǎn)品。
總結
從三季報匯總結果來(lái)看，鋰電池領(lǐng)域以寧德時(shí)代、比亞迪、LG新能源為主的“三超多強”時(shí)代基本定型，未來(lái)隨著(zhù)技術(shù)和研發(fā)的突進(jìn)，三家企業(yè)將會(huì )掌握全球大部分車(chē)企的訂單，二線(xiàn)電池廠(chǎng)競爭不過(guò)，就會(huì )在同一梯隊中展開(kāi)小組賽，內卷越發(fā)嚴重。
去年偏高的鋰價(jià)格在今年面臨大規模的下降，與其說(shuō)是下降不如說(shuō)是“回歸常態(tài)”，隨著(zhù)鋰電池回收環(huán)節的成熟，鋰材料的循環(huán)利用將進(jìn)一步減緩上游廠(chǎng)商的開(kāi)發(fā)欲望，當鋰材料產(chǎn)能緩解后，石墨、隔膜、電解液等也會(huì )跟隨其狀態(tài)恢復正常。
隨著(zhù)上游材料價(jià)格趨于平穩，鋰電池廠(chǎng)的話(huà)語(yǔ)權，車(chē)企的話(huà)語(yǔ)權會(huì )進(jìn)一步加強。當價(jià)格處于下行通道之時(shí)，下游的囤貨積極性就變弱，消化干凈后，會(huì )形成新一輪的庫存補足，屆時(shí)產(chǎn)業(yè)鏈也會(huì )變得趨于穩定。此外，鈉電池的放量，將會(huì )進(jìn)一步緩解鋰礦開(kāi)采需求。